PVC产能过剩 垫高下游企业盈利

  如果PVC(聚氯乙烯)行业没有严重的产能过剩，塑料管材企业恐怕也会像其他化工企业一样，在这一轮经济增长放缓周期中遭遇经营困境。
  由于PVC价格近一年来持续走跌，以此为原料的塑料管材企业得以逃过需求下降带来的压力，而且一些规模较大的塑料管材上市公司还获得了净利润上涨的良好业绩。
  PVC产能仍在扩张
  据中国氯碱工业协会统计，2011年底PVC产能2163万吨，2012年1～9月新增产能132万吨，同时退出58万吨，净增74万吨。另据统计，今年前9个月，PVC产量为1002.5万吨，同比增长1.9%，目前在产PVC装置的平均开工率为60%。
  尽管PVC开工率已经低至60%，但PVC的价格仍然没有止跌回升。银河证券日前发布的研报显示，PVC价格从去年9月底至今已同比下降了16.01%。
  中宇资讯分析师赵雪燕对记者表示，去年8月以后PVC价格大幅下跌是由于需求增幅减小造成的，而随着产能的不断增加，PVC现已处于供大于求的状态。2011年底我国PVC产能2130万吨，当年国内表观消费量却不足1400万吨，预计2012年底产能将扩张至2380万吨，PVC行业产能几乎过剩一半。
  在此情况下，PVC生产企业出现大面积亏损。氯碱协会对73家重点PVC生产企业月度统计分析显示，今年1～9月合计亏损3.37亿元，亏损企业达36家，亏损面达到近50%，为近几年来最为严重的情况。然而，PVC未来的产量可能还会进一步增加。据赵雪燕介绍，近期投产的有济宁金威15万吨PVC新增项目、衡阳建滔10万吨PVC项目、安徽华塑46万吨的PVC项目，10月份PVC产量有望再创新高。此外，今年11、12月份新投产的PVC项目也属大吨位级别，供给量进一步提高。
  垫高下游企业毛利
  去年由于PVC价格处于高位，以PVC为主要原料的生产企业——海螺型材(000619.SZ)2011年归属于上市公司股东的净利润为8218万元，同比下降49%，进入今年以后，PVC价格下跌就成为了其增收的“垫脚石”。
  目前我国塑料管材使用材料主要有PVC、PE以及PP，其中，PVC是最主要的原材料。据卓创资讯统计，2011年，这三种材料生产管材占比分别为55%、30%、10%。PVC作为塑料管材的主要原材料，根据产品和配方的不同，其所含PVC的比例也不同，软硬不同的管材PVC含量在40%～80%之间不等。
  海螺型材三季报显示，该公司前三季度营业收入32.44亿，同比增长8.57%，归属于母公司净利润1.61亿，同比增长229.26%。山西证券研报表示，今年年初至今PVC期货价格平均为6482元/吨，比去年同期下降18.5%。PVC价格的下降提升了该公司的毛利率，其前三季度毛利率为13.98%，同比提高5.4个百分点，净利率提高3.3个百分点至5.15%。
  同样受益于PVC价格下跌，永高股份(002641.SZ)毛利率也大幅上升。永高股份三季报显示，该公司1～9月份实现营业收入18.18亿元，同比增长了6.85%，归属于母公司净利润为1.82亿元，同比增长了48.06%。据银河证券测算，受益于原材料价格大幅下降，永高股份前三季度毛利率同比大幅上涨7.26个百分点，达到了26.44%。
  新上市的、以生产PVC系列管道为主的顾地科技(002694.SZ)今年业绩也不错，其三季报显示，顾地科技今年前三季度实现营业收入11.42x亿元，同比增长15.03%;归属于母公司的净利润9135.17万元，同比增长30.01%。公司预计2012年净利润同比增长15%至40%。